作家：张雪杰、朱惠东、张涵

感谢实习生吴承珏对本文的孝顺

导读

本证据对A股风险模子中作风因子推崇及主要指数的收益风险归因进行周度追踪。本周流动性、质地因子正向收益较高；波动率、价值因子负向收益较高。本年价值、大市值因子正向收益较高；流动性、波动率因子负向收益较高。模子可应用于投资组合归因，关于中证红利指数，本年由作风因子孝顺了18.10%的逾额收益（价值因子9.01%、动量因子3.19%）和84.91%的逾额风险（波动率因子58.44%、价值因子9.38%），由行业因子孝顺了-4.48%的逾额收益和12.07%的逾额风险。关于微盘股指数，本周由作风因子孝顺了0.41%的逾额收益（波动率因子-1.11%、市值因子0.84%）和98.63%的逾额风险（市值因子88.53%、波动率因子5.97%），由行业因子孝顺了-0.21%的逾额收益和0.77%的逾额风险。

节录

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▶ 国君作风因子体系及A股风险模子简介：国泰君安金融工程团队构建的A股作风因子体系涵盖了8个大类因子和20个作风因子；基于此构建的风险模子不错很好的应用于风险斟酌与投资组合归因。

▶作风因子推崇追踪：8个大类因子中，本周流动性、质地因子正向收益较高；波动率、价值因子负向收益较高。本年价值、大市值因子正向收益较高；流动性、波动率因子负向收益较高。20个作风因子中，本周短期回转、流动性、中市值因子正向收益较高；贝塔、大市值、动量因子负向收益较高。本年动量、盈利收益、大市值因子正向收益较高；短期回转、中市值、流动性因子负向收益较高。

▶ 因子协方差矩阵更新：股票协方差矩阵忖度是股票组合风险斟酌的中枢。讹诈多因子模子，不错将股票协方差矩阵拆解为因子协方差矩阵和股票脾气风险矩阵的集中，从而完成较为准确的忖度。本文更新了最新一期（2024/09/06）的因子协方差矩阵。

▶ 主要指数收益与风险归因：使用风险模子，投资者不错基于握仓数据对投资组合进行作风、行业层面的收益与风险归因（其中行业层面归因末端代表剥离了作风影响的纯行业因子所带来的孝顺，故其与行业指数并不一致）。本文对主要宽基指数，主题指数以及部分行业指数进行归因。关于中证红利指数：本周，由作风因子孝顺了0.51%的逾额收益（波动率因子1.28%、价值因子-0.78%）和81.31%的逾额风险（波动率因子58.76%、价值因子8.67%），由行业因子孝顺了0.06%的逾额收益（煤炭-0.33%、电子0.16%）和12.89%的逾额风险（煤炭4.81%、银行3.34%）。本年，由作风因子孝顺了18.10%的逾额收益（价值因子9.01%、动量因子3.19%）和84.91%的逾额风险（波动率因子58.44%、价值因子9.38%），由行业因子孝顺了-4.48%的逾额收益（煤炭-2.02%、食物饮料1.03%）和12.07%的逾额风险（煤炭5.38%、银行2.40%）。关于微盘股指数：本周，由作风因子孝顺了0.41%的逾额收益（波动率因子-1.11%、市值因子0.84%）和98.63%的逾额风险（市值因子88.53%、波动率因子5.97%），由行业因子孝顺了-0.21%的逾额收益（非银行金融-0.19%、电子0.14%）和0.77%的逾额风险（银行0.17%、机械0.16%）。本年，由作风因子孝顺了-11.10%的逾额收益（市值因子-6.09%、价值因子-4.48%）和98.98%的逾额风险（市值因子92.46%、波动率因子3.50%），由行业因子孝顺了-0.34%的逾额收益（食物饮料0.72%、纺织服装-0.62%）和0.70%的逾额风险（机械0.17%、银行0.11%）。

▶ 风险辅导：量化模子基于历史数据构建，而历史章程存在失效风险。

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以上骨子节选自国泰君安证券仍是发布的研究证据《小市值作风近期收益进步，质地作风本年握续强势——作风因子不雅察周报第4期》，具体骨子（包括风险辅导等）请详见好意思满版证据。

由于合规最新条目，公众号仅展示证据节录部分，欲获得证据全文，请登录谈合APP小要领，或讨论对口销售或联系分析师。

联系证据

金工专题

金融工程专题证据：

1、《从股价抛压视角构造行业轮动计谋》（20240721）

2、《解码量化投资 ——国君金工团队的探索与推行【2024中期计谋会】》（20240619）

3、《基于基金仓位的投资计谋与实战案例》（20240604）

4、《红利钞票迎来详情味溢价》（20240114）

5、《善良股指期货跨期正套契机》（20230818）

6、《微盘股作风有望延续》（20230817）

7、《从资金扩散识别微不雅结构恶化——交游想维下的量化研究》（20230711）

量化选股

权益成立因子研究系列：

1、《量化选股系列-权益成立因子研究证据书册》（20240624）

2、《基于Barra CNE6的A股风险模子推行：股票协方差矩阵忖度篇——07》（20240531）

3、《基于Barra CNE6的A股风险模子推行：风险因子篇——06》（20240520）

4、《从量化视角复盘A股1995年以来的作风轮动和选股因子推崇——05》（20240423）

5、《基于分钟数据的高频因子选股恶果研究——04》（20231130）

6、《中证1000和中证2000指数增强计谋构建——03》（20230913）

7、《使用基本面因子构建中证500指数增强计谋初探——02》（20220721）

8、《基于PEAD效应的超预期因子选股恶果若何——01》（20220601）

解构机器学习系列：

1、《遗传方针解构与投资想考——解构机器学习系列之一》（20230825）

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量化选股重构系列：

1、《指数身分股革新的第二次投资契机——量化选股重构系列之一》（20240127）

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中枢指数身分股革新斟酌系列：

1、《2024年6月中枢指数依期革新前瞻》（20240508）

2、《中枢指数依期革新前瞻——2023年12月中枢指数身分股革新及冲击资本斟酌》（20231103）

3、《中枢指数中电子和电力开拓权重有望进步——2023年6月中枢指数身分股革新及冲击资本斟酌》（20230504）

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量化择时

量化择时研究系列：

1、《行业指数若何择时：通过估值、流动性和拥堵度构建量化择时计谋——02》（20240117）

2、《宽基指数若何择时：通过估值、流动性和拥堵度构建量化择时计谋——01》（20230405）

行业成立

行业成立研究系列：

1、《行业轮动系列——行业成立研究书册》（20240702）

2、《总量与角落并重，通过景气度、超预期、估值和拥堵度构建行业轮动模子——10》（20240621）

3、《价钱动量因子在行业轮动上的恶果研究——09》（20230807）

4、《行业轮动模子的ETF组合落地门径研究——08》（20230515）

5、《基金握仓收复在行业轮动上的应用——07》（20221125）

6、《若何基于分析师斟酌数据构建行业轮动计谋——06》（20221011）

7、《若何隐私交游拥堵行业：通过拥堵度构建行业轮动计谋——05》（20220919）

8、《若何使用功绩预报和功绩快报更正景气度行业轮动模子——04》（20220614）

9、《若何基于北向资金构建行业轮动计谋——03》（20220610）

10、《若何基于PEAD超预期因子构建行业轮动计谋——02》（20220426）

11、《若何基于景气度构建行业轮动计谋——01》（20220412）

行业量化投资系列：

1、《全自动构建全一级行业景气指数的门径》（20240820）

2、《铜行业变量订价章程与量化投资模子——行业量化投资系列之三》（20240528）

3、《芯片行业情状监测与量化投资模子——行业量化投资系列之二》（20240221）

4、《煤炭行业的中枢初始因素与量化投资门径——行业量化投资系列之一》（20230905）

大类钞票成立

大类钞票成立量化模子研究系列：

1、《钞票成立系列——大类钞票成立量化模子研究书册》（20240626）

2、《宏不雅风险成立门径想考：以风险平价和风险最小化为例——之八》（20240530）

3、《宏不雅因子钞票成立框架的更正——之七》（20240411）

4、《大类钞票成立计谋落地门径研究——之六》（20240115）

5、《不同协方差矩阵忖度门径对比分析——之五》（20230628）

6、《基于宏不雅因子的大类钞票成立框架——之四》（20230614）

7、《桥水全天候计谋和风险平价模子全分解——之三》（20230528）

8、《手把手教你完了Black-Litterman模子——之二》（20230406）

9、《大类钞票成立体系简析——之一》（20230322）

生息品研究

期权研究系列：

1、《若何使用期权对冲指数波动风险》（20240715）

文件解读

学术纵横系列：

1、《订单流数据特征挖掘的机器学习门径——五十四》（20240529）

2、《若何构建更灵验的股票间动量——五十三》（20231120）

3、《昼夜收益差的形成机制——之五十二》（20231009）

4、《退缩型股票的特征 ——之五十一》（20230822）

5、《基于异日现款流构建新价值因子——之五十》（20230801）

6、《估值分化期的价值计谋——之四十九》（20230712）

7、《风险变化若何影响成交量——之四十八》（20230710）

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佳构文件解读系列：

1、《Gerber统计法：忖度投资组合协方差矩阵的新门径——（三十四）》（20240622）

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依期证据

量化成立基础模子月报：

1、《恒生指数8月录正收益，国内钞票成立计谋收益最高达5.32%——202408》（20240903））

2、《黄金钞票推崇亮眼，风险平价类计谋夏普比率较高——202407》(20240802)

3、《BL模子本月推崇亮眼，2024年收益已达4%——202406》（20240703）

量化行业成立月报：

1、《PEM-VC行业轮动模子2024年逾额收益14.80%，医药、电新、有色等排行靠前——25》（20240904）

2、《PEM-VC行业轮动模子2024年前7月逾额收益13.84%——24期》（20240813）

3、《行业轮动超预期、资金流模子4月逾额收益1.79%、2.52%——23》（20240506）

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权益因子不雅察周报：

1、《上月小市值作风强势占优，价量因子推崇较好——95》（20240905）

2、《本月小市值作风持续占优，高频分钟、估值因子推崇较好——94》（20240821）

3、《本周小市值作风持续占优，高频分钟、分析师超预期类因子推崇较好——93》（20240804）

4、《本周小市值作风占优，高频分钟、价量类因子推崇较好——92》（20240728）

主动量化周报：

1、《银行抛压较小，部分破钞行业已接近超跌反弹》（20240825）

2、《银行、食物饮料等行业短期抛压较小》（20240820）

作风因子不雅察周报：

1、《红利作风近期收益进步，价值作风本年推崇较好——3》（20240819）

2、《成长作风角落收益进步，价值作风本年推崇较好——2》（20240812）

3、《大市值因子收益回撤，流动性因子角落收益进步——1》（20240805）

量化成立基础模子周报：

1、《多钞票成立计谋本周推崇较好，收益最高达0.42%——1》（20240119）

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团队成员简介

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余王人文：金融工程资深分析师

中国科学技巧大学算计机硕士，曾任职于深交所、鹏华基金，14年量化研究及投资素养

研究标的涵盖行业轮动、量化择时、量化选股、战术钞票成立等。在行业轮动、量化择时、量化选股、高频交游等方面有丰富研发素养。

张雪杰：金融工程资深分析师

北京大学软件工程硕士，曾任职深交所、万联证券资管、中山证券、富荣基金，10年量化投研素养

研究标的涵盖量化选股、钞票成立模子、行业轮动等，在多因子选股方面有丰富的投资研究素养。

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张晗：金融工程资深分析师

复旦大学金融硕士，曾任职于中泰证券，6年研究素养

主要从事行业基本面量化和市集微不雅结构研究，在钞票成立、行业轮动和基本面选股方面有丰富的投研素养。

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刘凯至：金融工程资深分析师

复旦大学金融工程硕士，曾任职于深交所、信达澳亚基金，6年研究素养

研究标的涵盖钞票成立模子、行业轮动等。在钞票成立、行业轮动、基金评价等方面有丰富研发素养。

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卢开庆：金融工程研究助理

中国东谈主民大学金融工程硕士，2年研究素养

研究标的为高频量价计谋开发和量化择时体系构建，对市集微不雅交游结构有长远阐明，夺目量化型与微不雅交游逻辑集中。

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梁誉耀：金融工程研究助理

复旦大学金融硕士，2年研究素养

研究标的为行业基本面量化和量化选股，夺目投资逻辑的描述从而进步策路的实战恶果。

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朱惠东：金融工程研究助理

南京大学应用统计硕士，1年研究素养

研究标的为大类钞票成立模子。夺目优质钞票的挑选和择时，通过集中成立模子进步多钞票握仓体验。

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张涵：金融工程研究助理

武汉大学算计数学硕士

研究标的为量化钞票成立。

法律声明：

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